أدنوك للإمداد تحقق ربحاً قوياً رغم تراجع الإيرادات

حققت أدنوك للإمداد والخدمات، الذراع اللوجستي والإمدادي لمجموعة شركة بترول أبوظبي الوطنية (أدنوك)، نمواً ملحوظاً في صافي أرباحها خلال الربع الأول من عام 2026. الصدمة هنا ليست في الأرقام نفسها، بل في القصة وراءها: كيف تزداد الربحية بينما تنخفض الإيرادات؟ الإجابة تكمن في كفاءة التشغيل وانتهاء مشاريع ضخمة كانت تضخماً مؤقتاً في المبيعات.

خلال الأشهر الثلاثة الأولى من العام الجاري، سجلت الشركة صافي ربح بلغ 816 مليون درهم إماراتي (ما يعادل 222 مليون دولار أمريكي). هذا الرقم ليس مجرد زيادة عابرة؛ فهو يمثل ارتفاعاً بنسبة 20% مقارنة بالفترة نفسها من عام 2025. لكن الأمر الأكثر إثارة للاهتمام هو ما حدث على جانب الإيرادات، حيث انخفضت إلى 3.97 مليار درهم، بانخفاض قدره 10%. يبدو متناقضاً للوهلة الأولى، أليس كذلك؟

لماذا انخفضت الإيرادات وزادت الأرباح؟

السبب الجذري لهذا التباين يكمن في دورة حياة المشاريع الكبرى. وفقاً للتقارير المالية التي نشرتها صحيفة «الاتحاد» ومنصة «مينا إف إن»، فإن الانخفاض في الإيرادات يعزى بشكل مباشر إلى تسليم مشروع جزيرة العُميرة الضخم إلى شركة أدنوك البحرية في الربع الأخير من عام 2025.

عندما تكون الشركة في مرحلة بناء أو تنفيذ مشروع ضخم مثل جزيرة العُميرة، فإن إيراداتها ترتفع بشكل كبير بسبب عقود الإنشاء والتوريد. بمجرد التسليم، تتوقف هذه التدفقات النقدية الكبيرة عن التسجيل تحت بند إيرادات المشروعات. ومع ذلك، فإن هامش الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) ارتفع ليصل إلى 1.35 مليار درهم، بنمو نسبته 7%. هذا يعني أن العمليات التشغيلية الأساسية للشركة أصبحت أكثر كفاءة وأقل تكلفة نسبياً بعد انتهاء مرحلة التنفيذ المكلفة.

هامش الأرباح قبل الخصومات وصل إلى 34%، وهو قفزة بمقدار 5 نقاط مئوية مقارنة بالعام السابق. هذه الزيادة في الهامش تعكس قدرة الإدارة على الحفاظ على جودة الخدمات مع تحسين هيكل التكاليف، حتى في ظل انخفاض حجم الأعمال المنجزة.

قرارات مجلس الإدارة ومكاسب المساهمين

لم يكتفِ مجلس إدارة الشركة بالإعلان عن النتائج، بل أخذ خطوة عملية لتعزيز ثقة المستثمرين في سوق أبوظبي للأوراق المالية. فقد وافق المجلس على توزيع أرباح نقدية للمساهمين عن الربع الأول من عام 2026 بقيمة 313.31 مليون درهم إماراتي (85.31 مليون دولار أمريكي).

هذا التوزيع يعادل 4.23 فلس لكل سهم واحد. قد يبدو الرقم صغيراً لمن اعتاد على الأرقام الكبيرة، لكنه يعكس سياسة الشركة الحذرة والمستدامة في توزيع الأرباح، خاصة في ظل التحولات التشغيلية التي تمر بها. القرار يؤكد أن السيولة النقدية للشركة قوية بما يكفي لتمويل عملياتها اليومية وتوزيع جزء منها على الملاك دون التأثير على خطط النمو المستقبلية.

قوة النموذج العالمي المتنوع

تشير التقارير إلى أن الأداء القوي هذا ليس صدفة، بل نتيجة لنموذج أعمال متنوع يحافظ على حضور عالمي واسع. لا تعتمد أدنوك للإمداد والخدمات فقط على المشاريع المحلية في دولة الإمارات العربية المتحدة، بل تمتد خدماتها لتشمل الدعم اللوجستي البحري والخدمات المتكاملة لقطاع الطاقة حول العالم.

في وقت تشهد فيه الأسواق العالمية تقلبات في أسعار الطاقة والنفط، يظهر تنوع مصادر الدخل كملاذ آمن. عندما يتباطأ قطاع معين، يعوضه نشاط آخر. هذا التنوع هو ما سمح للشركة بتحقيق نمو في صافي الربح بنسبة 20% رغم التحديات المؤقتة في الإيرادات الناتجة عن الجدولة الزمنية للمشاريع.

ماذا يعني هذا للمستثمر العادي؟

إذا كنت تتبع أداء الأسهم في قطاع الطاقة والدعم اللوجستي، فإن هذه النتائج ترسل إشارة واضحة: الكفاءة trump الحجم (الكفاءة أهم من الحجم). الشركات التي تستطيع خفض التكاليف وتحسين الهوامش أثناء فترات الانتقال بين المشاريع الكبيرة هي غالباً الأكثر مرونة أمام الأزمات الاقتصادية.

كما أن تسليم مشروع جزيرة العُميرة يفتح الباب أمام مشاريع جديدة. تاريخياً، تبدأ شركات الإنشاء واللوجستيات في الإعلان عن عقود جديدة بعد الانتهاء من المشروع الرئيسي. يمكن توقع رؤية تفاصيل العقود الجديدة في الأرباع القادمة من عام 2026، مما قد يدفع الإيرادات للارتفاع مرة أخرى.